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联邦当局正在调查Citadel LLC和KCG Holdings Inc的市场制造部门,调查两大电子交易巨头在代表他们执行股票交易时给予小投资者不良交易的可能性

司法部已传唤Citadel的信息熟悉调查的人士表示,KCG代表客户执行股票交易,当局正在审查有关公司通过交易所和其他交易系统路由客户股票订单的内部数据,看看他们是否给予据知情人士透露,根据美国证券交易委员会的规定,美国经纪人在法律上要求在订单上寻求“合理可行的最佳执行”,标准意味着客户对交易的不利价格以获取更多利润

确保所有客户都能获得优惠的价格和快捷的交易e司法部已经查看了许多高速交易公司,这些公司向零售经纪公司出售他们的股票交易客户订单流

这个行业的部分被称为批发市场制作从KCG传唤的文件与公司的相关据熟悉KCG调查的人士称,2009年至2011年的做市活动2012年,KCG电子交易集团的负责人,包括其批发市场制造部门Jamil Nazarali,离开公司加入Citadel从此, Citadel自己的批发市场制造商在Nazarali下大幅增长该调查由司法部门主管部门推动,他们此前曾调查银行因涉嫌在住宅抵押贷款支持证券市场上出现不法行为,这些人说这些案件已经产生了数十亿美元的罚款

,要求调查人员掌握一些金融业最复杂的市场目前的承诺提出了类似的技术目前尚不清楚联邦调查人员在调查过程中可能汇集了什么样的证据并且调查可能不会导致调查结果KCG的发言人拒绝发表评论,司法部发言人也在2015年8月发表评论向美国证券交易委员会提交的文件中,KCG披露了司法部调查的存在,但没有提供任何细节Citadel的发言人表示她既不能证实也不能否认该公司参与调查,但Citadel完全与执法机构的任何请求合作“作为一个在美国最大的市场制造商和流动性提供商中,我们经常收到许多监管机构和其他人就我们的业务和市场惯例进行的咨询,“Citadel发言人凯蒂•斯普林说:”我们与这样的要求,但作为一种惯例,我们根本不会确认任何特定的询问“一个熟悉情况的人iry表示,基于与调查人员讨论的主旨,Citadel预计调查结束时不会采取任何行动建议如果当局继续前进,他们将有力地进入高速交易的辩论中批评人士声称最快的公司交易技术正在利用速度来操纵股票价格,为投资者提供原始交易行业反驳其技术为投资者提供更便宜和更透明的交易司法部调查是自从“闪电崩盘”以来对速度交易者进行更严格审查的最新例证

2010年,当市场突然暴跌并迅速反弹美国监管机构委托进行的一项研究后来发现高速交易导致崩溃Citadel和KCG是纽约州检察长纽约当局单独调查的几家公司之一

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审查买卖投资者交易订单流量的公司熟悉调查的人当局也正在研究高速股票交易领域的其他做法,这些做法可能使散户投资者不利Citadel和KCG拒绝就此调查发表评论纽约州检察长最近与巴克莱和瑞士信贷达成和解协议在发现这两家银行在其私人股票交易场所(称为暗池)的高频交易相关披露不充分之后 Citadel由华尔街最有影响力的亿万富翁之一领导,创始人兼首席执行官肯·格里芬荣登福布斯杂志2016年收入最高的对冲基金经理名单,仅2015年就创造了170亿美元,据福布斯报道,2月,格里芬成为头条新闻被认为是有史以来最大的私人艺术品购买,Willem de Kooning和Jackson Pollock Citadel为两幅画作支付了5亿美元,因其230亿美元对冲基金的持续市场回报而闻名

但多年来,该公司一直在为交易股票和其他金融资产创造替代电子市场的先锋Citadel自己的私人股票交易平台如此之大,如果它是美国证券交易委员会认可的官方交易所,它将成为美国最大的注册交易所之一 - 根据金融业监管局Citadel Execution Services上个月公布的数据,该公司的数据大于纳斯达克公司据KCG公司成立于2012年12月,新泽西州Knight Capital Group与芝加哥高频公司合并而成,该公司的批发市场制造部门执行了35%的散户投资者在美国上市的股票交易

交易公司Getco LLC Knight在2012年8月的计算机交易故障导致数百万的意外股票订单在不到一个小时内涌入市场后被迫进入合并,导致该公司亏损4.68亿美元成立于1995年,Knight是先锋电子市场制造之前曾与当局讨论其处理客户交易的问题2002年,奈特支付了1500万美元来解决与其做市业务相关的监管费用2004年,奈特支付了7900万美元来解决美国证券交易委员会的指控

多收客户今天,KCG在处理零售经纪公司KCG和许多其他高频交易公司的股票订单流量市场上仅次于Citadel例如,远离公众关注的焦点KCG似乎已经远离现在受到审查的一些做市活动

今年2月,KCG将其在纽约证券交易所的市场席位卖给了Citadel Citadel去年,它引发了与竞争对手的价格战,使其能够扩大其市场营销业务的份额Citadel也在媒体和监管机构的声音中认为其批发业务对投资者有利去年,美国证券交易委员会执行服务公司负责人Nazarali获得了美国证券交易委员会新的股票市场结构咨询委员会的席位,在那里他成为了散户投资者利益的代言人

司法部的调查似乎是市场的支柱

结构:Citadel等做市场的批发商为其客户的订单流量支付零售经纪的策略本身支付订单流程的做法是合法的但是它同样一直存在争议,可以追溯到华尔街投资经理伯纳德麦道夫的耻辱时代,他开创了购买客户交易的做法

批评人士认为,这种做法会给零售经纪公司带来潜在的利益冲突:他们可能会想要出售客户订单对出价最高的投标人而不是为投资者获得最优价格和最快执行力的做市商一个相关的问题困扰着做市商:为什么公司愿意为股票订单付款,如果他们反过来执行最好的交易可用价格

小型日交易投资者构成了大众市场经纪公司的大部分客户,如TD Ameritrade,Charles Schwab和E * Trade这些公司向Citadel和KCG等做市商出售其股票交易订单流市场制造商发现小型交易具有吸引力,因为他们不太可能移动市场而不是大型机构投资者进行的大规模交易处理大量小额交易使得像KCG和Citadel这样的公司能够获得可靠的利润市场制造者收集了它们之间的“利差”

买方支付并由卖方收取的价格,同时仍然发誓要给客户提供相对有利的价格TD Ameritrade女发言人Kim Hillyer表示该公司不会对监管行动发表评论E * Trade的发言人称该公司确保客户获得最佳价格通过定期的内部和外部审查可能执行股票订单 施瓦布的一位发言人表示,施瓦布向批发商发出订单,完全基于哪一个让客户得到最优惠的价格,Citadel指出的统计数据显示,投资者对大多数股票交易的平均价格近年来稳步下降,如同本身这样的高速公司在电子交易市场上做出更大的贡献批评人士说这些统计数据可能无法说明整个故事大多数这些统计数据是基于列出当前股票价格的相对缓慢的数据馈送,批评人士表示,做市商可以获得众多数据更快的数据馈送显示更多的最新价格调查人员认为,这种信息差距意味着公司可以声称它根据较慢数据源的价格为客户获得最优交易,即使公司知道存在更好的价格更快的饲料证券律师表示,这可能构成对公司法律义务的违反

12月,美国金融业监管局警告公司股票据知情人士透露,司法部调查人员似乎对Citadel的高速交易员对即时Citadel从零售经纪人收到该订单以及最终代表客户执行交易的那一刻之间的股票订单感兴趣

探测器眨眼间的过程通常需要Citadel超过20毫秒,或20千分之一秒这在高频交易领域已经很长时间了,但是,信号需要7毫秒在纽约和芝加哥之间旅行司法部正在使用一项名为“金融机构改革,恢复和执行法案”(Firrea)的法规来进行调查1989年在储蓄和贷款危机期间采用,Firrea被拂去在2008年金融危机之后由检察官重新部署该法令授权司法部通过追究民事诉讼来追究涉及银行的刑事违法行为较低的举证标准,收集处罚与刑事调查中使用的大陪审团传票所产生的事实形成鲜明对比,从Firrea传票收集的信息可以与其他检察官和执法机构更自由地分享自2012年以来,在金融危机爆发之前,司法部利用Firrea程序从银行和其他公司提取数十亿美元的住房市场不当行为,Firrea指控支撑了上个月与高盛达成50亿美元和解协议的大部分政府案件,以及与美国银行达成250亿美元的和解协议,与摩根大通达成的130亿美元和解协议,以及与花旗集团达成的70亿美元和解协议,所有协议均与抵押贷款支持证券的包装和销售行动有关

监管机构已经仔细审查了支付方式对于订单流,一些着名的公司已经改变了他们的政策富达停止接受多种类型的或支付2015年初,施瓦布市场制造商修改了订单付款政策以避免出现任何不当行为,据公司发言人高盛(Goldman Sachs)去年夏天完全退出批发市场制造业务同时宣布该公司暗池将停止使用有争议的较慢的数据源,而仅依靠更快的私人市场供给Citadel已成为行业的佼佼者它一直反对SEC批准新的证券交易所IEX所拥有的主要声音买方投资者财团IEX计划在执行股票订单方面造成短短的3.5亿分之一秒的延迟,据称这是为了尽量减少Citadel发起的高速交易商的优势阻止新交易所的公开活动在对美国证券交易委员会的公开评论中,它认为速度延迟会导致股价过时,损害投资者KCG对IEX的提议保持沉默